$北控水务集团(00371)$ 整理了一下过去几年数据，净利润水平大概跟17,18及20年比较接近，排除17,19年不谈，20年也有3块的水平，也就是比现价高出66.6%
话说年初我在看北控水务的时候，同比过一下同为国内经营在A股上市的污水公司数据，但跟北控水务比的话，下不了手。
(资料图)
北控水务去年的暴跌可以理解，因为净利润真的下降的厉害。看数据知道今年好回来了
我今年甚至还在6月特意请假去股东大会确认一些事，没想到最後同行业的A股竟然涨了，我更低估的H股竟然还跌了。。。
所以港股的流动性及估值有够极端。情绪的钟摆什麽时候换过来？
起初出半年报前也没有盈喜我也以为我算错的，直到今年出来跟自己预想的差不多～
1.污水营业收入下降3% (主要是汇率),不计汇率的话增长2%
2.不会再投资PPP项目，目前手上综合水治理项目共12个，11个为轻资产费其中合同为EPCO模式，公司不需要出资金，公司在整个投资额不到项目的1%。(上网查了下，EPCO可现实投资/建设及营运分离，也就是公司不需要为投资额负责，EPCO的建设资金由政府负责筹措)
3. 上半年14个项目进入营运
4.上半年利润下降最主要是因为电费问题，下半年会有顺价
5. BOT的增幅是主要因为项目因为过去三年的顺延累积加速回复动工，大方向宏观层面上很多地方也希望尽快开工动工的，帮助经济恢复有帮助的。我们公司也有好处的，会重新审视目前的项目谈判，比如城市规划改了或者水量不达标的。
6.目前主要是汇率跟利率不可控，半年利率大概3个亿的影响，因为报表是港币，营运是人民币。利率上公司还有操作空间，可以调整负债结构。
7. 核心收入来源污水跟供水，一个叫使用者付款，就是老百姓交的钱，这一部份我们的收费情况很好，过去到现在都是。我们有一部份是當年的水环境投资PPP(去年停止了这块投资了)，付费方是政府，大家都知道呀，付费比较紧张，但我们积极与当地协商，也找到了解决办法。如果现金流不错，会再加大一些水厂投资，付费主要是使用者，就是城市居民，企业等。
8. 在开发技术产品为主的轻资产业务，对现金要求低很，公司在若干年有准备，目前在产生价值，但目前占比还是低。
9. 关於收费，涉及民生的，当地政府会比较优先考虑付的，在靠前的位置，很多项目回款都是100%回款，超比例也有的，当然有些会弱点，但不是不付，是拖後一些，公司认为可控内。综合回款率达到83%
10. 现金流可控，特别在在投资进行控制之後，现金流会愈来愈好
11. 新增污水厂愈来愈少是事实，但是整个过去中提标的量不少，很多都提到更高的水平
12.成本上涨带来的顺价，按照过去，我们每年都会有调价，很多水厂都涨价了。但是整体顺价有一个时间差，成本上涨後，由企业申请来顺，通常这个调整周期在半年至一年。一般追溯调整。
13.今年这个情况会不会影响政府协议调价呢，以我们所获得的资讯看应该是不会,但是最大难度是付费，而不是协议调价。关於顺价，我们是比较乐观，另外我们也会努力去降成本，保持毛利率。
14. 分红，在我们现金流有保障情况下，我们会维持比较大比例分红，这是公司董事会明确的指引，也是我们北控水务最终呈现的一个特点，如果发展进入稳定期，投资水平下降情况下，现金流愈来愈好，这个时候会保持这样或者增加分红比例，以後将维持2022年派息绝对值水平，日後如果投资强度降低，现金流增加，增加回款速度，会再按此基础上增加派息
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上面就是全国经营的污水公司，唯一代表亚洲的水务公司进入MSCI ESG 评级A级的行业看法
抄送至一众A股的水务公司，欢迎来到地狱顶级模式的港股
$鹏鹞环保(SZ300664)$ ，$重庆水务(SH601158)$ ，洪城环境(SH600461)，碧水源(SH300070)，兴蓉环境(SH000598)，中山公用(SH000685)
